【天然氣專題】供應持續減慢 需求正在改善

自北半球進入有史以來最熱的夏季，天然氣價格有所上升，但總體上仍是“溫水煮青蛙”，未如媒體炒作的那般，“史上最熱”的夏天將大幅推升天然氣的需求，從而令天然氣價格飆升。事實上，無論如何炒作，作為大宗商品的天然氣始終遵循商品的核心路徑——物以稀為貴。

OPEC+減產不遺餘力

OPEC，即石油輸出國組織，是亞、非、拉石油生產國為協調成員國石油政策、反對西方石油壟斷資本的剝削和控制而建立的國際組織，1960年在伊拉克首都巴格達成立。OPEC的主要目的非常明確。

截至目前，為支撐國際能源價格，OPEC+的減產可謂不遺餘力。原油大幅減產，意味著天然氣也是。

去年11月，OPEC+宣佈了新冠疫情以來最大規模的石油減產措施，將石油產量削減200萬桶/日。

4月22日，沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、阿曼、加蓬以及俄羅斯聯合宣佈總共減產166萬桶/日。

6月1日，經過長達7個小時的艱難談判後，OPEC+達成協議將目前的減產措施延長至2024年。此外，OPEC+將在2024年1月1日至2024年12月31日，在目前產量配額的基礎上，再減產約140萬桶/日。

OPEC+“帶頭大哥”沙特宣佈於7月開始額外減產100萬桶/日，並且不設期限。

OPEC+的大力減產，從商品價格波動邏輯來看，必將支撐乃至推升國際能源價格。但為什麼截至目前我們還沒有看到能源價格的大幅上升呢？別急，供應減少傳導至價格總是要有一個過程。

全球緊縮進入尾聲

當前全球原油價格長時間處於不高不低的“合理”範圍，而天然氣價格卻是長時間“趴著”。隨著全球貨幣緊縮進入尾聲，能源的需求將無意外地回升，這有利於價格的“回歸”。

統計顯示，今年6月份成為全球主要央行加息的年內之最。在G10貨幣央行中，6月份有9家央行進行了議息會議，其中有7家決定加息，僅有兩家央行（美聯儲和日本央行）選擇按兵不動。

G10央行在6月份的加息幅度總計高達225個基點。

進一步擴展來看，這些G10央行2023年迄今已累計加息28次、總體加息幅度達到950個基點。自挪威央行於2021年9月份拉開本輪全球性加息週期以來，這些G10央行的累計加息幅度已達到了3765個基點。

瘋狂過後回歸理性，這是亙古不變的規律。

隨著美國最新一期（6月CPI）通脹水準回落至3%，美聯儲結束加息週期的預期變得越發濃厚，且這一次不大可能是“狼來了”，而是“實打實的”，這從美元指數破百的走勢中可以看出端倪。

緊縮進入尾聲，意味著最難過的時間即將結束；也預示著即使不能馬上迎來寬鬆的貨幣環境，加息週期結束的利好已經足以讓市場激動。

技術面的反映緊跟基本面變化。目前美天然氣價格“緩慢”爬升至2.7美元/百萬熱單位，從6月初低點計算已上漲了約30%，但絕對價格仍很低，後市還有很大的看漲空間。

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