美聯儲主席鮑威爾參議院發表證詞：關稅衝擊下的通脹風險與謹慎降息策略

美聯儲主席鮑威爾周三（6月25日）在參議院金融委員會的聽證會上，就特朗普政府擬議的關稅計劃發表了重要看法。他明確指出，關稅可能引發物價一次性上漲，但更持久的通脹風險不容忽視，美聯儲必須採取謹慎態度，以確保物價穩定和經濟健康發展。這一表態不僅揭示了美聯儲在當前複雜經濟環境下的政策考量，也凸顯了鮑威爾與特朗普政府在貨幣政策上的持續分歧。



關稅衝擊：一次性上漲還是持久通脹？
鮑威爾在聽證會上表示，特朗普政府計劃加征的關稅很可能會導致物價出現一次性上漲，但這種影響並非必然僅限於短期。他強調，經濟理論雖然傾向於認為關稅對價格的衝擊是一次性的，但「這不是自然規律」。換句話說，關稅的實際影響可能遠超預期，具體取決於關稅的最終規模、實施方式以及市場和公眾的反應。

他進一步解釋道，如果關稅的衝擊迅速發生並很快消退，那麼物價上漲可能僅為短期現象，不會引發持續的通脹壓力。然而，如果關稅導致企業成本上升、供應鏈調整或公眾通脹預期發生變化，通脹可能會演變為更長期的問題。鮑威爾坦言：「作為負責保持物價穩定的機構，我們必須管理這種風險。」因此，美聯儲在考慮進一步降息時，將保持高度謹慎，密切關注關稅政策對價格和經濟增長的實際影響。

美聯儲的謹慎策略：利率穩定的背後邏輯
在當前的經濟環境下，美聯儲選擇暫時維持利率不變，這一決定與鮑威爾對關稅風險的評估密切相關。他指出，關稅的影響「可能很大，也可能很小」，但無論如何，美聯儲都必須小心應對，因為錯誤的政策決定可能讓公眾在未來數年承擔高昂的代價。

鮑威爾強調，美聯儲需要更多關於關稅最終水平及其對市場影響的數據。例如，關稅是否會導致企業大規模調整定價策略？消費者是否會因預期價格上漲而改變消費行為？這些問題都可能影響通脹的路徑。鮑威爾表示：「在看到更清晰的數據之前，我們不會貿然行動。」這種謹慎態度反映了美聯儲在面對不確定性時的穩健立場，也為未來的政策調整保留了靈活性。

歷史經驗的局限：2018年關稅的參考價值
鮑威爾特別提到，2018年特朗普政府實施的關稅規模相對較小，且當時通脹水平較低，因此無法為當前的高關稅計劃提供有效參考。他直言：「這次不一樣。」當前的關稅計劃規模更大，且全球經濟環境更為複雜，美聯儲缺乏類似的現代先例來預測其影響。

2018年的關稅主要針對特定行業和國家，影響範圍有限。而如今，特朗普政府提議的關稅可能覆蓋更廣泛的商品類別，並對供應鏈和全球貿易格局產生深遠影響。鮑威爾指出，這種規模的關稅可能導致通脹從今年夏天（6月和7月）開始攀升，美聯儲需要密切監測相關數據，以判斷是否需要調整貨幣政策。

鮑威爾與特朗普的分歧：政治壓力下的政策抉擇
鮑威爾的表態不僅關乎經濟政策，也折射出他與特朗普政府之間的緊張關係。特朗普一直呼籲美聯儲立即降息，以刺激經濟增長。然而，鮑威爾堅持認為，在通脹風險尚未明朗之前，降息可能為時過早。他在聽證會上重申，美聯儲的政策決定基於數據和經濟邏輯，而非政治壓力。

共和党參議員對鮑威爾的立場提出質疑。俄亥俄州參議員Bernie Moreno甚至指責鮑威爾通過「政治視角」制定貨幣政策，暗示其對關稅的擔憂帶有偏見。Moreno還提到，鮑威爾是由特朗普任命的，但特朗普現在似乎更希望替換他。這種政治壓力無疑為美聯儲的獨立性蒙上了一層陰影。

然而，也有共和黨議員對鮑威爾的謹慎態度表示支持。北卡羅來納州參議員Thom Tillis指出，即使像沃爾瑪這樣擁有先進數據分析工具的大型零售商，也難以準確預測關稅對價格和需求的影響。他呼籲議員們保持現實態度，承認關稅可能帶來的通脹風險。

降息預期與未來展望
儘管鮑威爾在聽證會上的表態沒有改變市場對美聯儲政策的預期，投資者仍普遍預計今年將有兩次降息。然而，降息的時機和幅度仍存在不確定性。美聯儲官員們正在等待即將到來的貿易談判結果，以及關稅政策對經濟的影響逐漸明朗。鮑威爾表示，如果夏季的數據顯示關稅對物價的傳導低於預期，美聯儲可能會更傾向於降息；但如果通脹顯著上升，政策調整將更加謹慎。

與此同時，特朗普已開始為鮑威爾2025年5月任期結束后的接替人選做準備，聲稱候選人範圍已縮小到「三四個人」。這一消息進一步加劇了外界對美聯儲未來政策走向的猜測。

對金價影響分析

金價短期內可能面臨雙向壓力：通脹預期和避險需求可能推高金價，但美聯儲維持高利率的預期可能對金價構成壓制。具體走勢將取決於地緣局勢、通脹數據、貿易談判進展以及市場對美聯儲政策的預期。投資者需關注關稅政策的實際影響和美聯儲後續表態，以判斷金價的趨勢。

北京時間09:27，現貨黃金現報3330.98美元/盎司。