OPEC+增產力度正在減弱，油價為何反彈受阻？

過去五個交易日，美原油（WTI）震蕩下行，累計跌幅超過5%，周一盤中反彈逾2%，隨後回吐大部分漲幅；周二（9月9日）亞洲時段持穩於62.40美元/桶附近，市場對短期原油供應過剩的擔憂日益加劇。由於OPEC+持續強調未來幾個月需要逐步增產，原油拋售壓力或將持續，美原油價格仍看空。



OPEC+下一步何去何從？
上周日OPEC+以視頻形式召開了最新會議，八個最具影響力的成員國參會。該組織決定維持逐步增產策略，批准從10月起每日增產13.7萬桶。

儘管幅度溫和，但此次調整疊加了過去四個月的增產計劃，標志著該組織正逐步解除每日160萬桶的減產措施——這些減產措施將持續執行至2026年。這意味着要完全逆轉現有減產規模，仍需採取更多步驟。

這一決策是在全球主要央行降息的背景下作出的。降息政策支撐經濟復蘇，為原油供應增長提供了空間。同時，OPEC+旨在應對美原油產量的急劇增長，確保該組織在全球能源市場中不遜於其主要競爭對手。

但與會代表強調，未來增產節奏將取決於全球需求變化。雖然路線圖仍指向增產，但若消費需求未能跟上，該組織將為調整節奏保留靈活性。這種彈性表明OPEC+已意識到供應過剩風險及其對國際油價的潛在影響。

市場此前已普遍預期將再次增產，但突出之處在於規模：本次批准的增產幅度遠低於9月的每日54.7萬桶。這表明增產力度正在減弱，引發了對該策略可持續性的質疑。就目前而言，更為溫和的調整已幫助美原油在近期下跌后穩定在每桶62美元左右，但前景依然脆弱：若OPEC+在後續會議上採取更激進立場，下行壓力可能加劇。

市場頭寸是否在縮減？
近期原油期貨和期權凈多頭與未平倉合約比率（NP/Oi）持續下降，目前穩定在1.1左右，這一下降反映出空頭頭寸佔比上升，主要原因是新賣盤合約進入市場。該動向意味着市場對下行風險的對沖增加，以及對油價下跌的投機行為增多。



與此同時，這一下降趨勢也可能與多頭平倉有關，印證了原油市場普遍存在的拋售傾向。若該比率在未來幾個交易日持續下行，可能預示着拋售活動加劇或買家逐步離場，這將進一步削弱短期內對美原油的信心，並可能引發更強勁的拋壓。

原油技術展望


（美原油連續日線圖，來源：易匯通）

儘管近期交易時段出現小幅反彈，WTI仍維持拋售傾向，看跌動能持續，若價格跌破新低，可能為短期內更明確的下行趨勢打開通道。

RSI指標保持下行斜率且持續徘徊于中性值50下方，確認過去14個交易日內賣盤動能佔主導地位。若該趨勢延續，拋售壓力可能進一步增強。

MACD柱狀圖仍處於負值區間，表明短期移動平均線動能依舊看跌，強化了油價後續疲軟的預期。

關鍵位置：

65美元——關鍵阻力位：與50周期簡單移動平均線重合。若持續突破該水平，可能觸發短期看漲行情。

64美元——當前阻力位：與61.8%斐波那契回撤位關聯。只要價格維持在該點位下方，未來幾個交易日內看跌傾向仍將主導市場。

60美元——關鍵支撐位：重要心理關口，與5月低點重合。若價格下探至此區域，可能確認更強勁拋壓下的持續性看跌趨勢啟動。

北京時間9:16，美原油連續現報62.41美元/桶。